有一利必有一弊

選擇權的價差交易策略的作法

    選擇權價差交易可作同月,也可作跨月(買賣不同月份契約),這裡不討論跨月的作法,我們在這裡只討論用同月的買權或賣權分別用買方及賣方組合起來的投資策略。

看多價差交易~可用買權,也可用賣權

1. 若以買權來組合，則買入履約價較低之Call，並賣出履約價較高之Call

2. 若以賣權來組合，則買入履約價較低之Put，並賣出履約價較高之Put

    用買權或賣權組成多頭價差組合最大的差異在於權利金與保證金，實際上，前者組合只需要付出權利金，不須繳交保證金，而後者則可以收取權利金，但也因此必須依規定繳交保證金，這二組價差交易的運用時機都是認為他會緩漲或是只漲一小段

    當我們看多時,可以選擇只買進一個買權,但有時候總會覺得便宜的太價外,但漲不到那個履約價而喪失時間價值,而價內一點又太貴,覺得買不下手,這時候就可以搭配再賣出一個賣權,先收回一些時間價值,換句話說,優點是可以少付點時間價值,可以花比較少的成本買進多單,但缺點是預期上漲空間相對有限,獲利空間在某一個標的指數位置以上便被切掉了,買權多頭價差之最大損失為一買一賣相減後付出的權利金，最大收益則為兩買權履約價格之差減去買進成本；我們可以舉一些例子來看,

   先從9W5的周選來看,加權指數為8132,8000買權為161點,8100買權為96點,買進8000付161再賣出8100收96,一買一賣共付了65點,但實際上只要加權指數收上8100,就可以用65點賺35點(8100-8000-65),(槓桿程度35/65=54%)這個策略其實就已經有佔到便宜了,因為你等於是作多在8065點,但漲超過8100以上的跟你就沒關係了,雖然最多只能賺35點,但以加權在8132點收盤,只要不跌你就能賺錢了,這對看多的人可是一大福音,不是嗎?最大的損失就是跌破8000點,付出的65點全歸零~

    但如果你想多參與一些行情,可以怎麼作組合呢?你可以看8100買權96點及8200買權42.5點,同時買進8100付96點,賣出8200收42.5點,一買一賣共付出了53.5點,這組策略是只要加權指數收上8200,付53.5點賺46.5點,(槓桿程度46.5/53.5=87%)相同的,最大的損失就是跌破8100點,付出的53.5點全歸零~

我們再多舉一個例子來說明,如果我們是買進8200付42.5賣8300收11.5的話,一買一賣共付了31點,最高可賺69點(只要收上8300,槓桿程度高達223%)而最大損失是漲不過8200,付出的31點~

    結論就是跟純買買權是一樣的意思,買愈價外,付出的成本愈少,槓桿程度愈高,同樣的也是風險有限,而不同的是...價差交易的獲利也綁成有限了,只是成本又比純買買權又更低,可少付一些時間價值,何種策略比較好,當然就見仁見智,看你對行情的判斷囉~

    以上是普通教科書及普遍比較會討論的價差交易,我是有小小的加了點不同的東西給大家參考,相同的,我買進一口買權8000付了161,而如果我同時賣出了一口8200收了42.5點,以及再加賣出一口8250再收25.5,我共收了68點,扣除了161,我等於只付了93點,等於作多在8093點~(希望他不要跌破8000及突破8250)

    我們可以透過情境分析來看,如果加權結算萬一是跌的....最差破八千的話,損失就是93點(比起一開始161點,算少賠了不少),如果結算小跌32點在8100~是小小賠了7點,而如果行情是小漲....結算在8200的話,這組單子是可以賺107點,而結在8250的話,因為8000的買買權可以COVER掉8200的賣買權,仍是可賺107點,但這組單只要結算超過8250以上的話,相對的會開始侵蝕獲利喔(因為賣買權有二口)~這種不是一對一買賣組成的,我叫他比例式價差交易,優點是可以依當下行情咬住可能回檔的風險,缺點是對噴出行情不利,以及需要多一點保證金

    當然有人看完了這一組單子,會覺得我幹嗎這麼作?我知道你一定會這麼想,其實這種比例式價差交易用在次月賣權可是很好用,因為次月深價外賣權的隱含波動率比較高,高估的權利金就比較容易看到,佈局的最好時机是等到當天大跌時,來架這組單,其獲利能力及勝率更是高達100%,如果有興趣更深入了解,可以再跟我討論~

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